【48812】西南证券-洁美科技-002859-下流需求回暖中高端离型膜放量在即

日期：2025-04-30 |   作者: 浓缩机

  ：内同行的事务要点大部分聚集在偏光片离型膜和OCA离型膜上。依照职业特色，MLCC头部厂家一旦选定离型膜供货商规划后，其在短期新增或替换的可能性较小。相较于国内同行，公司具有必定的先发优势。盈余猜测与出资主张。公司为被迫元器件封装资料职业龙头，纸带事务市占率超60%，归纳竞赛优势显着。24年。”

  1.引荐逻辑：1）下流MLCC厂家稼动率继续回升至80%水平，公司载带收入盈余在24年重回景气添加周期；2）膜资料22年收入8700万，23年估计1.5亿元，一起韩日客户认证根本完结，中高端代替放量在即，第二生长曲线)全球智能手机出货量接连2季度同比正添加，23Q3/23Q4同比别离+13.4%，+8.5%；PC出货量接连3季度降幅收窄，23Q4同比-2.7%，估计消费电子出货量有望在24年全面实现正添加，然后拉动公司载带、离型膜需求。

  3.1）全球智能手机出货量23Q3/23Q4季度同比转正；PC出货量同比降幅接连3季度收窄，24年有望转正。

  4.消费电子端的复苏，叠加新能源车用电子需求继续提高,MLCC等被迫元器件封测资料需求从头进入景气周期。

  5.2）公司纸带22年全球市占率约67.4%，毛利率稳定在40%左右，龙头护城河特点显着。

  6.3）胶带为配套纸带运用，与纸带事务协同性高，估计将同步获益于下流需求回暖拉动。

  8.1）公司自18年投产黑色载带后，塑料载带全体毛利率稳步提高至30%以上，盈余才能大幅改进。

  9.2）现在塑料载带商场占有率根本为外资巨子占有，公司22年市占率仅为2%，代替提高空间宽广。

  11.1）韩日系头部客户样品认证挨近完结，翻开200多亿中高端代替商场。

  13.3）战略客户支撑+PET基膜自供+就近大客户布局出产，全体战略打造离型膜第二生长曲线.

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